本周（12月16日—12月20日），国内方面，中国12月LPR报价将出炉，12月16日国家统计局将公布11月社零、规模以上工业增加值等经济数据，同日11月70个大中城市商品房销售价格变更情况也将公布；海外方面，美联储议息。本周沪深两市将有3只新股申购，A股市场近481亿元市值限售股解禁。

　　Wind多个方面数据显示，本周（12月16日—12月20日）A股市场共有47家公司限售股陆续解禁，按照12月13日收盘价计算，合计解禁市值达480.66亿元。解禁市值居前三位的是：北方铜业（91.63亿元）、国轩高科（85.32亿元）、禾迈股份（73.51亿元）。具体来看，北方铜业12月16日将解禁10.46亿股，为定向增发机构配售股份；国轩高科12月16日迎来3.84亿股的限售股解禁，此次解禁的股份来源于定向增发；禾迈股份12月20日将解禁0.62亿股，为首发限售股。

　　据证监会网站，12月14日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议。会议强调，坚决落实“稳住楼市股市”重要要求，提升市场监测、预警和应对的前瞻性、主动性，加强境内外、场内外、期现货联动监管，加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管，加快落实增量政策，持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，切实维护长期资金市场稳定。

　　据证监会网站，12月14日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议。会议强调，深化长期资金市场投融资综合改革。抓好推动中长期资金入市工作，协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境，进一步打通卡点堵点，充沛源头活水。推动股票发行注册制走深走实，深化科创板、创业板、北交所改革，健全多层次长期资金市场服务体系。把握好改革的时度效，适时推出一批典型案例，以点带面激发市场活力。坚持以开放促改革，稳步推进与境外市场相互连通，更好支持企业用好两个市场、两种资源。完善REITs管理基础制度，助力盘活存量资产。

　　据财政部网站，12月13日，财政部党组书记、部长蓝佛安主持召开党组会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究财政部门贯彻落实工作。会议指出，按照中央经济工作会议部署安排，明年要实施更加积极的财政政策，确保财政政策持续用力、更加给力。这是党中央从战略和全局高度，审时度势、综合考量作出的重大决策部署，既锚定高水平质量的发展目标任务，又最大限度地考虑当前面临的机遇挑战；既加强超常规逆周期调节，又提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。财政部门要精准把握明年经济财政工作的总体要求和政策取向，提高财政赤字率。要增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目、加力扩围实施“两新”政策。要增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。要优化财政支出结构，提高资金使用效益，更看重惠民生、促消费、增后劲，做好适当提高退休人员基本养老金、提高城镇和乡村居民基础养老金、提高城镇和乡村居民医保财政补助标准相关工作。要坚持党政机关过紧日子，兜牢基层“三保”底线。要统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力。要及早谋划、落实落细各项财政工作，进一步提升财政宏观调控效能，有力推动经济社会持续健康发展。

　　据央视新闻，12月15日，2025年全国能源工作会议在北京召开。国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁出席会议并讲话，国家能源局党组书记、局长王宏志作工作报告。会议强调，2025年能源工作要加快规划建设新型能源体系，坚持以科学技术创新为引领、体制改革为动力、安全充裕为前提、经济可行为基础，逐步建立以非化石能源为供应主体、化石能源为兜底保障、新型电力系统为关键支撑、绿色智慧节约为用能导向的新型能源体系，推动贯彻落实能源安全新战略取得更大成果。

　　加快构建适应新型能源体系的体制机制，初步建成全国统一电力市场，优化油气管网运行调度机制，推进自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，以贯彻实施《能源法》为契机夯实能源法治根基。统筹推进能源规划编制实施。加强规划实施动态监测，力争“十四五”能源规划圆满收官。科学谋划编制“十五五”能源规划，坚持全国能源规划“总体一盘棋”理念，统筹推动省级能源规划编制。

　　据央视新闻，12月14日，在中国国际经济交流中心举行的2024—2025中国经济年会上，中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀表示，今年中国国内生产总值预计会增长5%左右。对全球经济稳步的增长的贡献接近30%；就业、物价保持稳定，国际收支基本平衡，国家外汇存底保持在3.2万亿美元以上。

　　央行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高水平发展的指导意见》。明确2028年和2035年养老金融发展的阶段性目标，从支持不同人群养老金融需求、拓宽银发经济融资渠道、健全金融保障体系、夯实金融服务基础、构建长效机制等五方面提出16项重点举措。《意见》指出，要聚焦不同老龄群体提供多样化养老金融服务，支持备老群体做好养老资金储备和财富规划，针对农村养老需求加大金融资源倾斜力度。完善金融支持银发经济的服务体系和管理机制，扩大银发经济经营主体和产业集群发展的信贷投放，加大直接融资支持力度，拓展多元化资产金额来源渠道。

　　据商务部网站，商务部部长王文涛13日主持召开党组专题会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。会议强调，要大力提振消费。加力扩围实施消费品以旧换新政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，积极发展首发经济。要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权。努力稳定货物贸易，积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。深化外商投资促进体制机制改革，稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，持续打造“投资中国”品牌。推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系。

　　政策刺激继续，将扩大内需摆在更重要位置。新一年经济工作重点将聚焦在继续加码政策刺激以稳经济和促通胀上，尤其在扩大内需方面。在财政和货币政策上，明白准确地提出将提高赤字率、超长期特别国债和专项债发行规模，“实施适度宽松的货币政策”，并将“适时降准降息”。会议还强调“稳住楼市股市”，房地产和股市的企稳将有利于提振居民的消费能力和意愿。重点产业政策涉及地产、消费、基建、科技和生育等多个领域。我们大家都认为会议明确了两大投资主线，将是贯穿明年全年的投资方向。主线一：

　　大力提振消费以扩大国内需求。会议强调，“实施提振消费专项行动，加力扩围实施‘两新’政策，更大力度支持‘两重’项目加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资，大力实施城市更新”。今年以来，大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”支持政策在释放消费潜力、拉动投资增长方面发挥了非消极作用。我们预计未来将有望扩大支持的产品品类或服务，逐渐增强补贴效果。建议关注新能源汽车产业链、智能家居产业链、餐饮、酒店、文旅等消费领域，以及医疗、养老、金融等现代服务业。

　　主线二：AI和新质生产力。会议指出，“以科学技术创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，开展‘人工智能+’行动，培育未来产业”。建议在中期保持对高端和先进制造、可再次生产的能源和新能源、人工智能等发展新质生产力相关行业的布局。随着AI行业的持续不断的发展，应用层将会成为明年市场的焦点，建议着重关注制造业、医疗、零售等行业的AI应用落地。

　　（2）目前处于相对低位的消费板块，或有望受益于全方位扩大内需的带动以及春节假期、冰雪季来临的催化。

　　（2）化债：化债是财政政策的重要方向，政府支付能力增强有望为建筑、环保等行业的To G端账款松绑减负，修复估值。

　　（2）自主可控。本次会议同样强调科学技术创新对于新质生产力的引领作用，面对复杂多变的国际宏观形势，要提升我们国家科技自主可控水平。

　　中央经济工作会议对中期基本面展望是有积极意义的。短期可能有预期博弈，但主要矛盾的切换节奏判断不变，12月是政策表述为主要矛盾的最后窗口，明年开年，政策表述的边际效果钝化，基本面方向会受到国内海外政策落地的共同影响。节奏方面我们仍就认为12月是积极可为的窗口，但开年行情可能是偏弱的震荡市。

　　1）短期消费推荐重点不变：与主题活跃结合的最优选择是商贸零售，同时纺织服装主题含量同样更高。

　　从“两新”为核心政策抓手出发，着重关注家电、家居，包括消费电子补贴最终落地带来的消费提振效应。

　　2024年中央经济工作会议定调积极，货币、财政、地产和长期资金市场政策有望齐发力。随着增量政策落地生效，国内经济或加快复苏，股市有望迈入基本面驱动新阶段。产业政策方面，会议将提振消费、扩大内需放在首位，并且强调科学技术创新、对外开放。结合会议重点，中高端制造和科技制造或是股市中期主线，大众消费值得重视。

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